| 公開日 | 2025/06/19 |
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| 記載者 | ユースタイルラボラトリー... |
M&A
ベトナムのスポーツファッション専門企業とのミーティング匿名議事録
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ベトナムのスポーツファッション専門企業とのミーティング匿名議事録
ベトナムのスポーツファッション専門企業とのミーティング匿名議事録
こちらの議事録は、弊社がベトナムのスポーツファッション専門企業とミーティングした際の匿名議事録となっております。
議事録原文のベトナム語から日本語へ翻訳、匿名記載へ変更した後に、事業検討に資すると弊社が判断した部分のみを抜粋し、内容を記載しております。
内容に関しましては、その正確性を検証することなく、ミーティングした際の情報に依存しており、情報自体の正確性、網羅性又は実現可能性につき、弊社では一切の責任を負いません。また、本内容に基づき生じる一切の事項に関しましても一切の責任を負いません。その旨をご認識おき下さい。
〔匿名議事録〕
当社: 現在、ベトナムのスポーツファッションを専門とする企業へ投資したいという日本の投資家がいます。それが本日、皆様にお会いするためにここへ来た理由です。通常、30%または100%の株式取得をご希望されます。もし経営陣の皆様が100%をご希望されない場合、最低でも30%の取得を希望されています。
対象会社: はい、企業のリソースを考慮すると、組織構成もある程度比例している必要があります。海外ではアウトドアファッションについて明確に区別されています。
当社: ええ、そうですね。アウトドアスポーツとインドアスポーツですね。
対象会社: つまりスポーツ分野全般で事業を展開している企業について知りたいということですね。
その詳細については、投資額や、主にアウトドアスポーツかインドアスポーツかなどの区分けがあるということでしょうか？
当社: いいえ、そうではなくて、両方の分野を網羅したファッション用品を専門とする企業であれば、それで十分です。
対象会社: 当社は4人の共同経営者がおりましたが、現在は私とViệtさんと〇〇さんの3人が中心となっております。ここまで様々な困難にも直面しましたが、私たちのブランドを認知していただき、投資家の方々からもご支持をいただき、大変幸運なことに、ここまで成長することができました。
現在、3つの支店があり、ここハノイ店は約80㎡、ダナン店は約400㎡、サイゴン店は約400㎡の広さです。
これらの3つの支店では、支店…で事業活動を行っており、各レベルの責任者も、製品や顧客全体をサポートするのに十分な能力を備えております。現在、ネットワークは非常に拡大しており… 主要な販売代理店は、スポーツ分野で長年の実績と高い信頼性をお持ちです。中には20年、30年の歴史を持つ企業もあり、トップクラスの代理店として活躍しています。約2,000の代理店を有し、その中でもトップクラスの代理店は約100社ございます。また、現在、約60名の従業員を雇用する工場を投資モデルとして提携しており、全従業員数は150名を超えております。
事業分野は、主にスポーツ分野で、若年層から中年層、そして現在も屋内外を問わず様々なスポーツ活動に参加されている方々をターゲットとしています。
当初、注力していたのはサッカーで、次にバレーボール、バドミントンと続き、現在は特に、ピックルボールというスポーツに力を入れております。メディアでは、このスポーツを最も話題性の高いスポーツと評しており、ピックルボール関連商品はベトナムで最もトレンドとなっているスポーツの一つで、…ベトナムに適していると考えております。
このスポーツは現在50カ国で展開しており、アジア地域がその大部分を占めております。中国ではまだトレンドになっておらず、今後の発展が見込まれる地域です。インドネシア、フィリピン、マレーシア、タイ、シンガポールなどでも展開しており、カンボジアはまだですが、いずれ…ようになるでしょう。
東南アジア競技大会（SEA Games）は、トレンドを大きく作り出す場であり…(聞き取りにくい)。ベトナムはここ数年で2位、マレーシアは10位です。要するに、アジア市場はピックルボールにとって最も有望な市場の一つです。2025年には、ピックルボールが80から110カ国にまで拡大すると予測されております。
アジアカップのような地域大会や、SEA Gamesのような大会でも取り上げられる可能性があり、来年はアジア地域におけるピックルボールの最も爆発的な発展の年になるでしょう。アジアだけでなく世界全体としても、ピックルボールのメンバー構成を大きく変えるための重要な一歩となるでしょう。ベトナムでは、いくつかの大学でピックルボールが取り入れられ始めています。
製品に関しまして、当社は非常に大きな強みがあります。それは縫製分野における強みで、自社で専用の工場を持ち、自社でデザインした製品を製造しております。その後、全国の販売ネットワークを通じて製品を流通させております。ベトナム市場は非常に有望だと評価されており、ベトナム人はスポーツに対する情熱が強く、特にピックルボールにおいては、ベトナムのプレイヤーはラケットに700万ドン〔約42千円〕から800万ドン〔約48千円〕ほど投資しています。
当社: このラケットは御社で輸入されているのですか、それとも御社で製造されているのですか？
対象会社: 自社で100%設計しております。製造は中国で行いますが、ベトナムにはまだその技術を持った工場がないためです。これは、2025年初めに発売する予定の最高級モデルです。ベトナム人が、これほどまでに高額な投資をするとは考えられませんでした。500万ドン〔約30千円〕から700万ドン〔約42千円〕もするラケットを購入してプレイする人がいたり、ピックルボールシューズも100万ドン〔約60千円〕以上もするものを選んでいる人がいます。
アジア規模での展開を目指すという目標については、先日、Việt氏からご連絡を取るように言われ、将来的な提携の可能性についてお話しさせて頂ける機会を頂戴いたしました。具体的には、30%の株式取得というお話ですが、2つの選択肢がございます。1つ目は、資金調達を行い、市場と製品を拡大すること。2つ目は、特定の目標を達成するために、100%または51%の株式を譲渡するというものです。これは、会社の価値を最大化するための選択肢でもあります。さらに重要なのは、投資に対する考え方です。
交渉を開始してから、私たちのような関係で顔合わせをして、実際に業務引継ぎが完了するまで、どれくらいの時間がかかるものなのでしょうか？
当社: 通常、早い場合は4ヶ月程度、平均すると6ヶ月から8ヶ月程度かかります。
対象会社: 具体的なデータなどが必要なのですね。
当社: はい、その通りです。基本的には、ベトナム側がどれだけ早く企業情報を送付できるかによります。ベトナム企業から日本企業へ報告書を送るのに、通常、最も早くて1ヶ月程度、平均すると2ヶ月程度かかります。
対象会社: つまり…
当社: 報告書ですね。例えば、3年分の報告書や、完成した事業計画をお送りいただいたとします。しかし、その中にいくつかの費用項目や在庫に関する項目があると、先方から詳細について質問が来ます。その質問に本日または明日中に回答できれば非常にスムーズに進みますが、数字の中には回答が難しいものもあり、通常、回答までに3日から5日かかることが多いです。
ベトナム企業がベトナム企業に投資する場合と、外国企業がベトナム企業に投資する場合では、それぞれ規定された手続きがあるということです。例えば…、すみません、少し質問させてください。御社では実店舗での販売がメインですよね？オンライン販売、例えばShopeeやTikTokなどのプラットフォームでの販売はいかがですか？
対象会社: はい、ブランドイメージを重視しているため、オンラインチャンネルでの直接販売は行っておりません。
当社: オンライン販売はされていないということですね？
対象会社: TikTokやShopeeのようなプラットフォームでのオンライン直接販売はしておりません。卸売、つまり小売店やオンラインショップに販売しております。そのため、もしTikTokやShopeeで〇〇と検索していただければ、製品が多数表示されるはずです。
当社: つまり、御社は直接販売はせず、代理店に販売を委託しているということですね？御社はブランド構築に専念されているということでしょうか？
対象会社: はい、その通りです。
当社: もう少し詳しくお伺いしてもよろしいでしょうか？
対象会社: はい、どうぞ。
当社: まず、2023年と2024年の売上高をお伺いしてもよろしいでしょうか？または、両方の年の売上高をお聞かせいただけると助かります。
対象会社: 実情を申し上げますと、どの期間の数字にご興味をお持ちでしょうか？
当社: 私は内部的な情報に関心があります。つまり、御社の企業価値を知りたいのです。御社がどれくらいの企業価値を設定しているか、それに対応する報告書の内容に興味があるということです。税務報告書はまた別の話ですので。
対象会社: つまり、投資家の方々は必ずしも100％正確な情報を求めているわけではないということですか？
当社: いえ、そうではなくて、税務申告用の数字のことです。ベトナムの企業であれば、公開会社になるまでは通常、1つの帳簿しかありません。しかし、一般的にはベトナムでは2つの帳簿があると言われています。仮に2つの帳簿があるとして、税務申告用の帳簿は税務署の管轄です。私たち投資家同士で取引する場合は、内部報告書を使用します。それは、実際の売上高と実際の利益を記した内部報告書です
その後、両社間で提携が決定した後、海外の投資家の方々との間で、帳簿を1つにするか2つにするかは、内部で決定することになります。しかし、最初の段階では、御社から内部報告書に基づいた情報を受け取ることにさせていただきます。
対象会社: はい、承知いたしました。情報については、正確で、私たちの目標を達成できるように努めます。
当社: ええ、そうです。
対象会社: はい、2023年の売上高は760億ドン〔456百万円〕でした。
当社: 760億ドン〔456百万円〕ですね？
対象会社: はい、2024年はつい先日終わったばかりですが、数字はさらに伸びており、およそ980億ドン〔588百万円〕ほどになります。
当社: 利益はいかがでしょうか？
対象会社: 利益率は約12％です。
当社: 御社の資産はいかがでしょうか？工場は賃貸でしょうか、それとも御社の所有物でしょうか？
対象会社: 工場の土地や建物は賃貸ですが、内部の機械設備はすべて自社で投資して構築したものです。
当社: 市場の拡大に関してはどのようにお考えですか。
対象会社: このような物理的な製品を扱う場合、市場を拡大するためには、確実に多額の資金が必要になります。東南アジア市場に進出したいのであれば、ベトナム市場の2倍、あるいはそれ以上の規模が必要になります。
当社: ええ、そうですね。
対象会社: ベトナム市場のみで、企業内部の資源だけを使って事業を運営すると、その成長速度は非常に遅くなります。そのため、もしファンドや他の投資機関から資金を注入してもらえれば、市場への浸透を早め、私たちが開拓に費やす時間を大幅に短縮できます。また、私たちが評価しているように、このビジネスチャンスは長年にわたって続きます。そして、もう一つ、現時点では、企業内のすべての価値は株主のものであり、今なら現金化も可能だという点です。
～（中略）～
当社: ああ…、製品に型番も入れると良いかもしれませんね。その型番は、ここに適当に入れても良いですし、この数字をこちらに出しても良いかと思います。
対象会社: それは、どういうことでしょうか？
当社: 例えば、〇〇のモデル1とか、モデル2とか、CD番号などを入れると良いかと。
対象会社: それでしたら、ここに刻印します。これは試作品ですので、製品版ではここに刻印し、その後、QRコードをスキャンして、ウェブサイトまたはソフトウェアで保証期間を登録できるようにします。これは、私たちが市場に販売する製品で、グリップ部分をスキャンするだけで済みます。
当社: なぜこんなに軽いのですか？ 何か特別な素材を使っているのですか？
対象会社: カーボン製です。規格では230グラムプラスマイナス5グラムとなっており、225グラムになることもあれば、235グラムになることもあります。アメリカの基準では、16ミリメートルのピックルボールラケットの重量は、この範囲内でなければなりません。14ミリメートルのラケットの場合は、220グラムプラスマイナス10グラムとなります。14ミリメートルのラケットは、より軽く、220グラムで十分です。これらの製品はすべて、アメリカの検査機関に送付し、検査を受けています。
アメリカでの検査は、プロの競技会で使用するための認証を取得するためです。プロの選手が競技会で使用するものです。製品については、現在、市場に出すことに自信を持っており、受け入れられると確信しています。市場を開拓するためには、まずメーカーの中核となる部分が重要であり、それに加えて広報部門も必要です。もし、製品自体が良くない場合、どのような広報活動を行っても、最終的には逆効果になり、…(聞き取りにくい)という結果になるでしょう。
私たちは、製品を市場に出す前に、徹底的にテストし、競技で使用するためのあらゆる基準を満たすようにしています。そうすることで、インフルエンサーの方々に製品の代表として、年間を通して競技会で使っていただけると確信しています。単に商品を販売するだけではありません。ちなみに、日本ではピックルボールはあまり盛んではないのでしょうか？
当社: ええ、私は最近はあまり見ていませんが、日本では野球が人気で、サッカーも人気がありますね。オリンピックなどを見てもわかるように、野球以外のスポーツは、正直言って、あまり強くありません。
対象会社: ランキングもあまり良くないですよね…
当社: ええ、日本はプロスポーツに関しては、私たちとは少し考え方が異なります。サッカーは、以前からインフラ投資を行っているため、当然強いです。
対象会社: 2018年か2019年頃に、日本から防護服を専門とする女性の方がいらっしゃって、ベトナムの日本企業向けに商品を供給する駐在員事務所を開設するために来られたことがあります。その際、旧市街をご案内したところ、ベトナムのサッカークラブのユニフォームをご覧になって、とても気に入っておられました。向こうでは非常に高価で販売されているので、驚いていたと仰っていました。
当社: ところで、ここでは男性向けの製品ばかりで、女性向けの商品が多いと思っていたのですが？
対象会社: サッカーは男性向けの商品ですからね。
当社: ええ、そうです。では、この製品はどうですか？
対象会社: これは男女兼用です。女性向けの製品は、主に衣服で、以前はジム、ヨガ、テニス関連の商品が強みです。女性向けの服飾に参入したとしても、以前からその分野で実績のある企業に比べて、大きなアドバンテージを得られるとは限りません。私たちは、シューズやラケットなどの用具に注力すべきだと考えています。それらが主要な商品であり、高い利益を得ることができます。
当社: 今後も、このように注力していくのでしょうか？それとも、ファッション事業も継続されますか？
対象会社: あの、この件は現在…
当社: これはスポーツ用品ということですよね？
対象会社: はい。この分野を並行して展開する予定です。特に現段階では、市場の状況に合わせて注力分野を変えることになるでしょう…
当社: ああ、このように注力していくのですね。では、他の分野、例えば、テニス、ゴルフなどへの展開は考えていらっしゃいますか？それとも、まだ検討段階でしょうか？
対象会社: ベトナム市場においては、自社ブランドで様々なスポーツ用品を展開する予定です。将来的には、テニス、バドミントン、卓球、ピックルボール、さらにはバスケットボールなど、ベトナムで一般的なすべてのスポーツ用品を店舗で提供できるようにしたいと考えています。実は、すでにその計画もほぼ完成していますが、…という要素がまだ残っています。
当社: はい、理解いたしました。すみません、お伺いしたいのですが、このラケットと靴は、どちらで製造されていますか？中国ですか？
対象会社: 靴については、ベトナムで生産しているものと、中国で生産しているものの2つの工場があります。
当社: 割合はどうなっていますか？
対象会社: 現在のところ、サッカーシューズは80％が国内生産で、20％が中国製です。ピックルボールシューズの割合は、80％が中国製で、20％が国内生産です。
当社: ああ、そうなんですね。
対象会社: はい、そのような状況です。現在、最も製造数が多いのはサッカーシューズとピックルボールシューズです。そして、ラケットについては、現在100％中国で製造されており、中国が世界のピックルボールラケットをほぼ全て供給しています。
当社: なるほど。では、衣料品に関しては、すべて御社の工場でベトナムで生産されているということですね？
対象会社: はい、すべてベトナム製です。
当社: それでは、売上を5倍に増やすために何が足りないと思いますか？利益を犠牲にせずに、売上を5倍に増やしたい場合、どうすればいいと考えますか？
対象会社: まず、資金力が必要です。次に、再び人材の問題に戻ると思います。実際、人材はすでに整備されており、人材を集めることは非常に容易です。…(聞き取りにくい)製品、国内市場については、人材も十分に揃っていると自信を持って言えます。あとは、海外市場への展開が課題となります。
当社: つまり、国内市場を拡大しなければ、売上を伸ばすことは難しいということですね？
対象会社: 国内市場だけでも、3倍から5倍の成長は十分に可能です。
当社: 3倍から5倍ですか…なるほど。
対象会社: なぜなら、国内市場でトップの企業の売上高が約5,000億ドン〔3,000百万円〕、2位の企業で約3,000億ドン〔１,800百万円〕だからです。
当社: ああ、なるほど。5,000億ドン〔3,000百万円〕あれば、国内市場は十分ですね。
対象会社: あと、少しだけ共有させていただきたいのですが、市場では、このラケットは世界トップ3に入っており、正式なルートで、代理店経由で販売されています。その代理店は…です。しかし、〇〇のラケットと自社のラケットは、性能や効率などあらゆる点でほぼ同等です。あくまで、私たちのような製造側と研究開発側の視点から見た場合と、プレイヤーや専門家、トレーナーの視点から見た場合、性能はほぼ同等になります。
あるいは、製造メーカーとしての位置づけではなく、市場全体で見てみると、Sonaというブランドが、昨年ベトナム市場に参入した際、1ヶ月あたりの販売数が約2万本に達しました。2万本という数字だけを見ると、あまり多くないように思えますが。
自社は、現在、約1万本程度を販売しており、供給業者としては、1万本から2万本程度が限界です。販売価格は、小売価格で1本あたり約700万ドン〔42千円〕、卸売価格で約500万ドン〔30千円〕です。つまり、2万本に500万ドン〔30千円〕を掛けると、月間の売上高は約1億ドンになります。これは、Sonaというブランドの例であり、先ほど申し上げたように、他のブランドを考慮に入れると、さらに売上は大きくなります。
卸売りをする場合、例えばこのラケットが小売価格350万ドン〔21千円〕だとしたら、65％掛けた価格、つまり200万ドン〔12千円〕程度になります。このラケット1本で、月間150億ドンから200億ドンの売上を上げることが可能です。そして、業界全体の市場規模と、今のような状況下での市場規模は異なります。
当社: そうですね、では、皆様、本日はありがとうございました。ベトナムのスポーツがさらに発展することを願っています。最近は韓国や中国ばかりですから、少し飽きてしまいました。
対象会社: はい、承知いたしました。
END
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