NPVとは？計算方法と活用方法を解説

NPVの注意点

NPVやIRRは投資案件の評価指標として重要なツールであり、アメリカなどでは一般的に利用されるようになってきています。しかし、日本ではより簡易で直感的に理解しやすい指標が用いられることが多く、まだそれほど活用が進んでいるとはいえません。

また、すでに触れましたが、NPVは投資の際に検討すべき基準をあまりに単純化している、という批判もあります。プラスであれば投資すべきでマイナスであれば投資すべきでない、といった考え方では、本当に将来性のある投資を見過ごしてしまう可能性が排除できません。

判断をする上での制約もあり、NPVのみに頼りすぎるのはあまり適切ではないでしょう。

メリットとデメリット

NPVは便利な指標ですが万能ではありません。NPVを利用するメリットとデメリットを整理してみましょう。

NPVの最大のメリットは、基準がわかりやすいということです。今と1年後ではお金の価値は異なりますが、NPVでは現在価値に換算して評価します。そのため、複数の案件で将来的に期待できる収益を同じ尺度で比較することができるのが特徴です。

また、少額の案件が過大評価されにくい点もNPVの利点といえるでしょう。NPVの値を比較したときに、大きければ大きいほどその投資でのリターンを見込むことができます。NPVで示されるのは利回りではなく利益の大きさなので、効率は良いけれどそれほどインパクトのない小規模案件が不相応な高い評価を受けることはなく、IRRよりも実態に即していると考えることができます。

新規投資案件を開拓する際の重要な指標として、NPVの意味を理解し使いこなすことが大切です。

一方で、NPVには気を付けるべき点もあります。その一つが、割引率の設定の難しさです。前述の通りNPVは割引率を設定して算出するので、当然割引率によって計算結果が変わってきます。客観的に見て納得感のある割引率を使用する必要がありますが、その判断が容易でないというのがNPVのデメリットです。

また、NPVは基本的に新規の案件を進めるかどうかを判断するための指標であり、進行中の案件の管理などには向いていません。現在価値を基準にするという性質上、過去にさかのぼっての計算が煩雑であることや、途中で追加投資をする場合の再評価が難しいという理由があります。今後の新規案件に対して活用するようにしましょう。

このように、NPVにはメリットとデメリットがあります。投資判断をするときに重要なのは、評価指標の意味を正しく理解することです。また、1つの指標のみに頼るのではなく、複数の指標を組み合わせて使用するのがよいでしょう。例えばIRRをNPVとともに使うことで、期待できる利回りと収益の大きさを総合的に判断することができるようになります。

また、何年で投資した金額を回収することができるかを計算する「回収期間法（ペイバック法）」という指標も、投資可否の判断に有用です。

NPV法とIRRを使った場合とで結果が異なる場合、どちらを選択すべきか

投資案件をNPVとIRRの両方で評価した場合、基本的にその結果はある程度、整合性の取れるものとなります。ただし、マイナスだったキャッシュフローが数年後にプラスになる、またその逆のようなプロジェクトや、規模の違う複数のプロジェクトを比較するときなどに、判断に迷う数値となることもあります。

すでにお伝えしたとおり、NPVは利益の大きさ、そしてIRRは利回りを評価するものです。よりインパクトのある投資というのは、効率的なものではなく実際の収益が大きなものなので、原則としてNPVを優先して意思決定をすればよいでしょう。

例えば、プロジェクトAのNPVは10、IRRは30%、プロジェクトBのNPVは30、IRRは10%だったとしましょう。このとき、NPVのより大きなプロジェクトBのほうが投資価値は高いと判断することができます。

まとめ

この記事では、NPVの意味や使い方について見てきました。新規案件の投資判断をするときに、NPVは非常に便利なツールです。ただし注意点もあるので、IRRやほかの指標も併用しながらバランスよく検討を進めることが大切です。

メリットとデメリットを理解して、積極的に活用してみてください。